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  • 中金2022年展望 | 全球經濟:一個低效時代在終結

    2021-11-08中金觀點

    又到了前瞻來年的時候,中金公司研究部宏觀經濟、市場策略、固定收益、大宗外匯等總量團隊聯合20個行業研究團隊,將各領域2022年展望報告匯集成冊。希望這本約24萬字的報告集能起到拋磚引玉、啟發投資者思考明年投資機會和風險的作用。

    在去年的年度展望報告《虛實收斂》里,我們提出在外生的疫情沖擊之后,2021年全球經濟將重回內生波動,金融和實體的分化將收斂,需要關注中國的債務可持續性和美國的通脹風險。展望2022年,需要市場關注更多的問題,包括能源和大宗商品價格、全球產業鏈瓶頸、發達國家勞動力供需錯配,以及中國需求下行壓力、房地產和相關債務風險等,這本報告集系統呈現了中金研究團隊對這些問題的分析,聚焦對明年的經濟、政策和市場的含義。

    與常見的需求驅動的經濟周期不同,這一輪經濟波動的背后,有供給和需求兩個方面的力量在同時發揮作用,增加了分析問題的難度,尤其是如何區分暫時與持久的因素,很有爭議。最突出的例子就是美聯儲從強調通脹的“暫時性”,轉變為接受“通脹壓力持續時間超出預期”的說法。要做到“不畏浮云遮望眼”,需要一個超越短期的錨,形成對未來經濟格局大勢的判斷。其中最關鍵的是,百年不遇的新冠疫情對經濟運行機制究竟有什么樣的持續影響?

    本文提出一個視角,從效率來看,全球經濟過去40年的“低效時代”正在終結。這里的“低效”評判有兩個維度:一是在供給持續過剩的環境下,資源使用的效率降低,就是一般說的粗放經營;另一個是短期看來有效的資源配置長期來看可能無效,突出的例子是自然資源的使用可能增加經濟未來面臨的約束,比如二氧化碳排放帶來的氣候變化問題。在供給約束增加的環境下,未來效率的提升將體現在技術進步和經濟轉型上,同時過去低效時代累積的問題需要化解,對宏觀環境、經濟結構和資產估值有深刻含義。

     

    點擊下載附件中金2022年展望 全球經濟:一個低效時代在終結(點擊查看概要原文和法律聲明)
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